本周金属商场体现分解，电解铝在冷季展现出强耐性，供给端复产继续推从而库存保持去化预期；贵金属则受避险心情弱化影响，价格高位回调。铜价受微观扰动加重震动，锡、镍等小金属供需预期转弱，稀土板块则因方针提振加快修正。总的来看，国内金属商场正逐渐进入旺季转化阶段，基本面与微观要素交错下，价格或连续结构性动摇。

  本周四川区域电解铝企业复产产能继续开释，国内职业全体供给量进一步添加。虽然海外LME铝库存继续削减至52.95万吨（周降1.85万吨），但国内铝锭社会库存累库至89.42万吨（周增2.64万吨），显示出短期供给宽松与需求偏弱的结构性对立。有必要留意一下的是，铝棒、铝板加工端产值小幅上升，会集在广西、河南区域，对电解铝的理论需求构成边沿支撑，但下流实践提货体现仍显清淡。

  氧化铝价格近期跌至3400元/吨后企稳，本钱端支撑初现。叠加国内两会接近，商场对稳增加方针发力拉动铝消费存达观预期。虽然现货铝价本周小幅回落（沪铝收于20640元/吨），但海外铝库存去化及旺季接近预期，约束了价格下行空间。后续需重视锻炼赢利改变及旺季需求实现节奏，铝价或于20000元/吨邻近取得支撑，待需求回暖后敞开上行通道。

  当时国内铝锭累库速度趋缓，若3月下流加工公司复工提速，叠加出口耐性连续，社会库存或逐渐进入去化阶段。海外商场方面，俄铝对美出口潜在调整或许加重区域性供需错配，LME低库存格式或进一步支撑外盘铝价。归纳看来，电解铝短期承压震动，但旺季转化窗口下，价格中枢仍存抬升空间。

  本周贵金属价格遍及回调，国内黄金现货均价跌至681.22元/克（周降0.30%），白银跌至7993元/千克（周降0.74%）。美联储官员连续开释信号，着重短期内保持高利率的必要性，导致商场对降息时点预期后移。此外，美国1月中心PCE物价指数同比增速回落至2.6%，通胀压力边沿平缓，削弱了黄金的抗通胀溢价。

  俄乌形势现平缓痕迹，俄罗斯提出休战条件引发商场对避险需求回落的忧虑。但是，特朗普宣告对欧盟及新式商场加征必定的关税，交易冲突危险上升，仍对金价构成阶段性支撑。多空要素交错下，COMEX黄金主力合约环绕2900-2950美元/盎司窄幅震动，沪金在680元/克邻近徜徉，商场静待3月微观方针及地缘事情指引。

  虽然短期金价面对回调压力，但全球交易方针不确定性升温及美股动摇加重，或推进资金再度向贵金属避险财物歪斜。白银因工业特点较强，需求端受光伏及电子工业支撑，价格弹性或优于黄金。估计贵金属短期保持震动收拾，中期仍具装备价值，需警觉美元指数动摇及联储方针预期重复带来的扰动。